관련 글: 2026년 투자 섹터 전망 (전체)

핵심 요약 (2026년 2월 9일 기준)

항목 내용
현재 가격 ~$75-77/온스 (고점 대비 조정 중)
단기 전망 변동성 확대, $70-85 박스권
중장기 전망 구조적 공급 부족으로 강세 유지
핵심 변수 케빈 워시 연준 의장 임명(금리 인하 지연 우려), 이란 교역국 25% 관세, 달러 강세 지속(원/달러 1,480원대)
투자 판단 조정 시 분할 매수 기회

현재 시장 상황: 고점 대비 조정 국면

은 가격이 사상 최고가 $93-94에서 $75-77 수준으로 조정받고 있습니다. 이 조정의 배경을 분석합니다.

조정 원인

요인 설명
달러 강세 지속 원/달러 1,480원대, 리스크오프 심리 + 케빈 워시 연준 의장 임명으로 달러 강세 지속
유가 소폭 반등 WTI $64, 브렌트 $68로 저유가 기조 유지 → 인플레이션 프리미엄 제한적
차익 실현 2025년 147% 급등 후 자연스러운 이익 실현 매물
기술적 조정 RSI 과매수 구간 해소 과정
금리 인하 지연 우려 케빈 워시 연준 의장 임명 → 매파적 기조 가능성 → 귀금속 단기 압력

조정은 건강한가?

그렇습니다. 핵심 구조적 요인들은 변하지 않았습니다:

2025년: $38 → $93 (147% 상승)
     ↓
2026년 2월: $75-77 (약 18-20% 조정)
     ↓
구조적 공급 부족 + 산업 수요 증가 = 조정 후 재상승 기대

강세 논거: 왜 은은 다시 오를 가능성이 높은가

1. 구조적 공급 부족 지속

5년 연속 공급 부족이 누적되고 있으며, 이를 해소할 수단이 제한적입니다.

연도 공급 부족 (백만 온스)
2021 ~50
2022 ~240
2023 ~185
2024 ~215
2025 ~230
누적 ~800+ (약 1년치 생산량)

은의 약 70%가 구리/아연/납 채굴의 부산물로 생산되기 때문에, 은 가격이 올라도 공급을 빠르게 늘리기 어렵습니다. 새 광산 개발에는 8-12년이 소요됩니다.

2. COMEX 재고 역사적 저점 유지

시점 COMEX 재고 (백만 온스)
2020년 피크 346
2026년 2월 ~80 이하
감소율 70% 이상

런던(LBMA)과 상하이 재고도 수십 년 만의 최저 수준입니다. 재고가 바닥을 치면 가격 급등이 발생할 수 있습니다.

3. 산업 수요 견조

은의 산업 수요는 메가트렌드에 의해 구조적으로 증가하고 있습니다.

산업 수요 동인 트렌드
태양광 태양전지 은 페이스트 글로벌 재생에너지 투자 확대
전기차 배터리 연결, 전자 부품 EV 보급률 지속 증가
AI/반도체 데이터센터 전력 수요 AI 인프라 투자 폭증
5G/전자기기 전도성 소재 수요 IoT/5G 보급 확대

이들은 모두 장기 메가트렌드로, 경기 변동과 무관하게 은 수요를 지지합니다.

4. 중국 수출 규제 지속

2026년 1월부터 시행된 중국 정제은 수출 정부 승인제가 지속되고 있습니다:

  • 대형 국영기업만 수출 가능
  • 런던/취리히 시장에 공급 압박
  • 실질적인 공급 감소 효과

5. 연준 금리 인하 사이클 지속 (단, 지연 우려)

연준이 금리 인하 사이클에 진입한 상태이며, 이는 은에 구조적으로 긍정적입니다:

  • 기회비용 감소: 금리 하락 → 무이자 자산인 은 보유의 기회비용 축소
  • 달러 약세 유도: 금리 인하 → 달러 하락 압력 → 은 가격 상승 요인
  • 실질금리 하락: 명목금리 인하 시 실질금리 하락 → 귀금속 매력 증가
  • 유동성 완화: 완화적 통화정책 → 자산 가격 전반 상승 지지

다만, 케빈 워시 연준 의장 임명이 변수입니다:

  • 워시는 상대적으로 매파적 성향으로 알려져 있음
  • 금리 인하 속도가 시장 기대보다 느려질 수 있다는 우려
  • 금리 인하 사이클 자체가 중단되지는 않겠지만, 인하 폭과 속도에 하방 리스크
  • 이는 단기적으로 달러 강세를 지지하며 은 가격에 하방 압력으로 작용

약세 요인: 단기적으로 주의할 점

1. 달러 강세 지속

달러 강세가 지속되고 있습니다 (원/달러 1,480원대). 연준 금리 인하에도 불구하고, 케빈 워시 연준 의장 임명으로 인한 매파 기대와 글로벌 불확실성(이란 교역국 관세 등)으로 달러 수요가 강하게 유지되고 있습니다.

2. 유가 하락에 따른 인플레이션 프리미엄 축소

유종 현재 가격 영향
WTI $64 상대적 저유가 기조 유지 → 인플레이션 기대 제한적
브렌트 $68 은의 인플레이션 헤지 매력 일시적 감소

유가가 낮은 수준을 유지하면, 은의 인플레이션 헤지 프리미엄이 당분간 제한적일 수 있습니다. 다만 트럼프의 이란 교역국 25% 관세가 이란산 석유 공급을 추가로 차단할 경우, 유가 급등 가능성이 존재합니다.

3. 이미 많이 오른 가격

2025년 147% 상승 이후이므로, 추가 상승 여력에 대한 의문이 존재합니다. 다만 공급 부족이 구조적이라는 점에서, 2025년의 상승은 정상적인 가격 발견 과정으로 볼 수 있습니다.

4. 높은 변동성

은은 금보다 변동성이 2-3배 높습니다. $75에서 $65까지 빠지거나, $85까지 급등하는 것이 단기간에 가능합니다.

이란-미국 관계 업데이트 (2월 9일)

오만 협상 + 이란 교역국 25% 관세

항목 내용
협상 장소 오만
종료일 2026년 2월 6일
결과 양측 협상 지속 합의
추가 조치 새로운 대이란 제재 추가
신규 트럼프, 이란 교역국에 25% 관세 부과 발표

지정학 리스크 평가 변화

이란-미국 오만 협상이 2월 6일 종료되어 협상 지속에 합의했으나, 트럼프 행정부가 이란 교역국에 대해 25% 관세를 부과하겠다고 발표하면서 긴장이 재고조되고 있습니다.

  • 관세로 리스크 재확대: 이란산 석유 수입국에 25% 관세 → 이란 원유 수출 추가 차단 → 공급 불안
  • 대화와 압박 병행: 협상은 지속하되, 경제적 압박은 강화하는 투트랙 전략
  • 안전자산 수요 재부각: 관세 부과로 지정학적 불확실성 증대 → 안전자산 프리미엄 유지/강화
  • 유가 상승 가능성: 이란산 석유 공급 차단 강화 시 유가 급등 → 인플레이션 기대 상승 → 은 추가 상승 동력
이란 상황 진행:
  트럼프 이란 공격 위협 → 오만 협상 개시 → 협상 지속 합의 (2/6)
                                              ↓
                              + 이란 교역국 25% 관세 발표 (신규)
                                              ↓
                              리스크 재고조 (협상 지속 vs 관세 압박)
                              이란산 석유 공급 차단 강화
                                              ↓
                              은 안전자산 프리미엄: 유지~강화
                              유가 상승 시 인플레이션 헤지 수요↑

가격 전망

2026년 시나리오별 전망

시나리오 가격 범위 확률 촉매
강세 $95-120 중 이란 교역국 관세 → 유가 급등, 연준 금리 인하 지속
기본 $70-95 높음 현 상태 유지, 공급 부족 지속, 점진적 금리 인하 (워시 체제 하 속도 둔화 가능)
약세 $55-70 낮음 글로벌 경기 침체, 워시 연준 금리 인하 중단, 공급 완화

주요 기관 전망

기관 전망 비고
Citigroup $100-110 하반기 목표, 공급 부족
GoldSilver $175+ 극낙관론
Bank of America $55-65 평균 보수적
컨센서스 $70-100 대부분 기관

투자 전략

현 시점 접근법

조정 국면은 분할 매수 기회입니다. 구조적 강세 논리가 유효한 상태에서의 조정이며, 연준 금리 인하 사이클이 추가적인 상승 동력을 제공합니다.

전략 구체적 방법
분할 매수 $75 → $70 → $65 구간별 3회 분할 매수
손절 라인 $58 이하 (구조적 지지선 이탈 시)
목표가 $95-100 (상반기), $110+ (하반기)
비중 포트폴리오의 5-15%

투자 수단

수단 장점 단점
SLV (ETF) 유동성 최고, 거래 편리 운용 수수료
KODEX 은선물(H) 국내 상장, 환헤지 롤오버 비용
실물 은화/은괴 실물 보유 안심감 스프레드, 보관
은광 주식 레버리지 효과 개별 기업 리스크

이란 리스크 대응 (업데이트: 교역국 25% 관세)

이란 교역국 관세 강화/협상 결렬 시:
  → 이란산 석유 공급 추가 차단 → 유가 급등
  → 인플레이션 기대 상승 + 안전자산 수요 급증
  → 은 가격 급등 ($90-100 재돌파 가능)
  → 포지션 보유 → 급등 시 일부 차익 실현

현재 상황 (협상 지속 + 관세 압박 병행):
  → 지정학 프리미엄 유지 (관세로 완화되지 않음)
  → 달러 강세 지속 (원/달러 1,480원대) → 은 단기 하방 압력
  → 분할 매수 지속, 공급 부족 + 관세발 유가 상승 가능성 주시

이란 최종 합의 + 관세 철회 시:
  → 리스크오프 해제 → 달러 약세
  → 은 가격 점진적 회복
  → 유가 하락 → 인플레이션 프리미엄 추가 축소 가능
  → 그러나 금리 인하 + 공급 부족이 상쇄

모니터링 체크리스트

  1. COMEX 재고: 8,000만 온스 이하 유지 여부
  2. 연준 금리 인하: 케빈 워시 체제 하 인하 속도 변화, 시장 기대 변화
  3. 달러 인덱스: DXY 방향성 (현재 강세 지속, 원/달러 1,480원대)
  4. 이란 교역국 관세: 25% 관세 실행 여부 및 후속 조치, 이란 협상 진전
  5. 유가 동향: WTI $64/브렌트 $68, 이란 관세로 인한 공급 차질 가능성
  6. 중국 수출 규제: 규제 강화/완화 동향
  7. 산업 수요 지표: 태양광 설치량, EV 판매량

정리

항목 내용
현재 상황 고점 대비 조정 중 ($75-77), 구조적 강세 유효
조정 원인 달러 강세 지속(원/달러 1,480원대), 유가 저유가 기조(WTI $64, Brent $68), 케빈 워시 임명에 따른 금리 인하 지연 우려
강세 논거 공급 부족, COMEX 저점, 산업 수요, 중국 규제, 금리 인하 사이클 지속, 이란 교역국 관세로 안전자산 수요
약세 논거 달러 강세 지속, 케빈 워시 매파 우려, 유가 저유가 기조, 변동성
이란 상황 오만 협상 지속 합의(2/6) + 이란 교역국 25% 관세 발표 → 리스크 재고조
투자 판단 조정 시 분할 매수 기회
2026 컨센서스 $70-100

은은 현재 “구조적 공급 부족 + 금리 인하 사이클 + 이란 교역국 관세 불확실성 vs 달러 강세 + 워시 연준 매파 우려” 사이의 줄다리기 중입니다. 이란 교역국 25% 관세 발표로 지정학적 리스크가 재부각되면서 안전자산 수요가 유지되고 있으나, 케빈 워시 연준 의장 임명으로 금리 인하 속도 둔화 우려가 단기 부담입니다. 장기적으로 공급 부족 내러티브와 금리 인하 사이클(속도 둔화 가능성 있으나 방향성은 유지)이 더 강력한 상승 동력이며, 현 조정 국면은 진입 기회로 활용할 수 있습니다. 다만 높은 변동성에 대비하여 반드시 분할 매수와 손절 라인을 설정해야 합니다.

투자 결정은 본인의 리스크 허용 범위와 투자 기간을 고려하여 신중하게 내리시기 바랍니다.

참고 자료